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公司简评报告:23H1利润率修复,Q2营收创新高


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贝斯特(300580)

核心观点

公司发布2023年半年度业绩:23H1公司实现营收6.34亿元,同比增加29.42%;实现归母净利润1.30亿元,同比增长62.08%;实现扣非归母净利润1.00亿元,同比增长46.94%。

23H1业绩超预期,涡轮增压增速大。其中,23Q2实现营收3.25亿元,同比增长38.73%;实现归母净利润0.76亿元,同比增长80.31%;实现扣非归母净利润0.61亿元,同比增长60.36%。拆分业务板块看,涡轮增压/工装夹具23H1实现营收4.83/0.29亿元,同比+25.61%/-2.52%,分别占总营收的76.18%/4.57%,涡轮增压同比高增长系公司产能扩张。

毛利率修复,费用端改善。23Q2毛利率达35.98%,同比+2.68pct,环比+5.36pct;净利率达23.54%,同比+5.24pct,环比+6.1pct。23H1汇兑收益以及可转债利息均同比增加,两者相抵使得财务费用环比大幅下降。期间销售/管理/研发/财务费用率分别为0.47%/9.48%/3.58%/-0.03%,同比-0.3pct/-0.7pct/-0.7pct/-0.3pct,费用端同比改善。

聚焦新能源轻量化,安徽工厂助力产能扩张。受益于排放标准日益严苛以及混动车型销量增长和氢燃料、天然气等小众市场需求增长,带动涡轮增压器需求提升。公司深度绑定全球涡轮增压器龙头企业盖瑞特,有望获得高于市场的增速。募投安徽工厂加大产品开发力度,全面覆盖纯电、氢能、混合动力三条技术路线,营收保持稳步增长趋势。

自研高精度滚珠丝杠副,工业母机蓄势待发。工业母机是一种高精度、高效率的机床,主要用于制造各种机械零件。子公司宇华精机落实“高端装备核心滚动功能部件项目”,包括高精度滚珠丝杠副、高精度滚动导轨副等产品。公司大力开拓高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业等市场。业务结构持续高端化,有望迎来营收和估值双重增长。

投资建议:公司基本盘涡轮增压业务保持稳步增长且在新能源产品上转型成功,布局高精度滚珠丝杠副打造成长新曲线。预计2023-2025年营收14.0/18.7/22.1亿元,对应归母净利润2.9/3.8/4.5亿元,当前市值对应2023-2025年PE为16.2/12.6/10.5,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。

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