新湖早盘提示（2023.8.21）

新湖有色

(资料图)

铝：★☆☆（库存去化但实际消费不佳，铝价仍以震荡为主）

美元指数回落，国内政策预期上升，外盘金属普涨，LME三月期铝价一度冲高至2186美元/吨，但之后回落，收于2143美元/吨。国内夜盘跳空高开，但之后回落，主力2309合约最高18580元/吨，收于18470元/吨。早间现货市场交投明显降温，下游前期补库后接货放缓，持货商下调报价以促成交，但接货较差，实际成交下降。华东市场主流成交价格在18620元/吨上下，较期货主力合约升水120左右。广东主流成交价格在18569元/吨。电解铝企业铸锭量低这使得即使产量攀升铝锭供应无明显增量，显性库存继续去化，期货仓储降至历史低位。短期低库存对价格的支撑强。不过由于消费尚处于传统淡季，暂难有明显回升，供给端持续增加的压力仍存，抑制价格上行。短期铝价反复震荡为主，操作上建议以区间操作为主。关注后期库存变化以及政策面消息。

铜：★☆☆（静待政策出台，铜价仍有走高可能）

隔夜铜价高开震荡，主力2309合约收于68220元/吨，涨幅0.35%。昨日央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告，向市场传达出稳经济的信号，市场情绪得到提振。政治局会议之后，国内并未有有力度的刺激政策出台，市场预期转差，信心不足，铜价持续走弱。本周央行降息下调逆回购利率10bp，下调MLF利率15bp，超出市场预期，但是目前市场对于地产政策更为关注，对后续政策仍有期待。铜价下跌后，下游接货意愿明显提升，今日现货升水继续大幅提升；新能源领域对铜消费提振显著，铜消费韧性较强，对铜价支撑较强。而且目前国内铜库存仍处于低位。预计铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。

镍：★☆☆（印尼镍矿事件干扰，短期镍价需谨慎）

隔夜镍价继续走高，主力2309合约收于167160元/吨，涨幅1.33%。昨日金川镍报价下跌400至5100，俄镍报价下降100至1500。本周印尼政府开展能矿部廉政调查事件对镍市造成扰动，消息公布后不锈钢价格大幅走高。市场对镍矿价格看涨情绪浓厚，镍铁价格持续走高，本周已上涨40元/镍。但从镍基本面来看，随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，7月国内精炼镍产21080吨，同比增加28.6%，预计8月产量达22230吨。而且华友镍可用于交割，俄镍进口回升，交割品短缺局面已大幅缓解。另外近期硫酸镍价格有所回落，纯镍成本支撑力度减弱。中期预计镍价重心将继续下移；但目前印尼镍矿事件仍处于发酵中，短期或将对镍价造成扰动，空单需谨慎。

锌：★☆☆（低价下刺激现货买单国内快速去库关注正套机会）

隔夜锌价高开低走，沪锌主力2309合约收于20025元/吨，涨幅0.18%，整数位暂获支撑。昨日国内现货市场，市场出货明细好转，货量急剧减少，升水继续上行，上海普通品牌平均09+140-150元/吨附近。供应方面，国内炼厂原料库存较为充足，国产矿TC持稳较高位，炼厂利润修复，除四川大运会部分炼厂降负荷，7、8月smm锌锭产量均略超之前预期。需求方面，台风影响缓解，上周镀锌开工再度回升，铁塔及光伏订单维持高位，压铸锌合金及氧化锌维持淡季表现，但整体需求仍有韧性。库存方面，截止本周一SMM国内社会库存继续微降，而LME库存连续两日共增近5万吨，海外库存显性化，过剩压力较大。综合来看，近期公布国内经济数据弱于预期，但国家同样释放出逆周期调节、全力稳经济的政策信号，锌价低位国内或发生快速去库，刺激进口窗口打开，近期相较于单边机会，更建议关注跨期正套及内外反套机会。

铅：★☆☆（供需双增铅价高位谨慎看多）

隔夜铅价再度上探压力位，沪铅主力2309合约收于16110元/吨，涨幅0.44%。昨日国内现货市场散单延续紧张局面，升水持稳，原生铅江浙沪市场报9+20附近；再生铅含税贴水100-175，价差持稳；废电瓶仍供不应求，价格持稳高位。供应方面，7月电解铅产量如期增2万吨，缅甸佤邦矿山停产影响下，云南地区铅精矿加工费已出现下跌趋势，8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放，8月产量继续上升。下游方面，终端需求稍有好转，铅蓄电池企业成品库存下降；上周铅蓄电池周度开工小幅上行。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存继续累库至5.52万吨，交割后库存继续上行。整体上，短期供需双增，铅价高位仍有压力，谨慎操作。

氧化铝：★☆☆（供应无明显增量，氧化铝价格高位震荡）

氧化铝期货夜盘跟随铝价高开震荡，2311合约收高于2911元/吨。早间现货成交仍无突出表现，成交量依旧稀少，现货报价基本平稳。当前氧化铝市场仍以紧平衡为主，电解铝运行产能随着云南复产进入尾声而趋于平稳，氧化铝消费增量边际放缓，不过由于氧化铝产量维持偏低水平，无明显增量，供应端变化较小。紧平衡状态下，氧化铝价格下方支撑强，短期维持偏强运行为主。建议以回调做多思路为主。

锡：★☆☆（市场情绪改善，锡价企稳回升）

美元指数回落及中国政策面预期推升外盘锡价，LME三月期锡价收涨1.4%至25300美元/吨。国内夜盘高开震荡，主力2309合约收高于212810元/吨。早间现货市场交投继续呈降温态势，下游以消化前几日补充的库存为主，接货谨慎，少量买家仅以压价采购为主。现货升水波动较小。当前市场仍较大程度受宏观面情绪及缅甸佤邦消息影响。当前基本面看则有趋于改善的迹象，显性库存去化去化，主要因精炼锡产量下降趋势明显，而消费有企稳并改善的趋势。后期随着市场情绪的改善，锡价有望逐步企稳。操作上建议逢低试多。关注后期库存变化。

工业硅：★☆☆（市场趋向僵持，供给恢复迅速；短线建议空单持有，长线空单布置）

周四工业硅主力10合约13515，幅度0.33%，涨45，单日减仓1151手。现货价格继续偏强运行，期现业务支撑下，西南高牌号品种价格上调，但下游产业多观望。西南企业加速复工，桂黔等地仍有企业有开炉计划，行业开工率快速增长，供给继续增加。多晶硅价格暂稳，库存处于低位，新投产能缓慢释放，部分硅料供给紧张，对工业硅需求稳中有增；有机硅价格暂稳，虽行业库存偏低，但下游补货即将结束，继续涨价有阻力，工业硅需求难有增量；铝合金行业开工平稳，市场交投一边，下游刚需补库为主。行业周度库存继续去化，但幅度略有收窄，依然处于高位。近期行业供给稳中有增，下游需求未有明显改善，短线建议空单持有；四季度仍有新产能预计投放，行业开工或继续增长，长线空单布置。

碳酸锂：★☆☆（基本面未出现边际变化，盘面弱势震荡）

周四碳酸锂主力2401合约小幅下跌，收于194000元/吨，下跌1.7%，成交量6.8万手。据SMM数据，电池级碳酸锂现货均价22.65万元/吨，环比下跌3500元/吨；工业级碳酸锂均价21.25万元/吨，环比下跌3500元/吨。据Mysteel调研，随着现货价格的持续下跌，上游报价有所松动，下游材料厂询价变积极，但现货交投采购保持谨慎。库存方面，上周碳酸锂库存周环比增加2.36%，下游碳酸锂原料库存维持去化，上游工厂库存逐步累积。目前下游电池厂成品库存同样较高，8月预计仍以去库为主。排产情况看，电芯订单下滑带动铁锂厂减产，动力电池需求预期较弱。海外矿方面，尼日利亚部分低品矿出现停产现象，高品矿维持正常开采。冶炼端，江西部分小的锂盐厂由于出现成本倒挂，有停产现象，但整体看碳酸锂供应仍较稳定，货源充足。当前现货端供需关系的短暂过剩局面延续，基本面预期尚未发生实质性的边际变化，预期碳酸锂期货价格仍维持弱势震荡。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（基本面好转叠加宏观利好，盘面震荡偏强）

宏观利好预期持续，前期最核心的平控虽然在口头有通知，但尚未落地执行，铁水产量重回高位，远月炉料价格得到修复，盘面利润收窄。同样热卷估值下移，卷螺差继续回落。从基本面看唐山复产以及铁水流向热卷增加导致华北地区资源量增加，热卷低位有一定出口接单，整体弱企稳；螺纹表需超预期，供给在高铁水下反而下降，实现淡季去库，替代热卷成为上涨的话题炒作点。近期交易逻辑还是在接下来可能会出的密集利好之中，所以关注反弹趋势。

焦炭（成材表需略好于预期，平控预期反复，盘面偏震荡运行）

昨日盘面偏强上行，成材表需略强于预期，市场传个别地区开会不平控，但后被证伪，周度库存去化收窄，港口积极去库下，焦钢厂转为累库，政府政策喊话持续，现货稳中偏弱，港口报价稳，贸易商仍以出货为主，但询价积极度有所抬升，原料煤继续下跌，入炉煤成本下移。测算碳元素仍偏略紧，铁水继续回升，九月前供需缓步走向平衡，高铁水给予现货一定支撑。短线市场对压减交易再度降温，近月可交易时间不多，建议暂观望，远月建议维持逢高做空，风险点关注压减预期变化与政策扰动。

焦煤（现货维持高流拍，终端表需略好于预期，盘面偏震荡运行）

昨日盘面偏强上行，焦煤竞拍流拍率维持高位，价格续弱，海煤涨跌互见，粗钢压减传闻反复，洗煤厂积极出货为主，部分煤矿顶仓减产，另外因安监停产煤矿增多。基本面焦煤总库存去化继续收窄，焦企增幅放缓，供给端降幅放缓，下游整体采购持续偏弱。焦企利润修复维持小幅复产，当前市场情绪偏弱。短线盘面或宽震荡运行，近月建议观望，远月仍偏向逢高做空。

动力煤：★☆☆（港口跌幅收窄，部分品种报价已进入长协区间）

产地供需双弱，安监影响下，陕西部分煤矿停产，坑口销售依然承压，价格继续下行。港口市场价格跌幅缩窄，随着部分报价跌入长协区间，价格支撑逐步显现。进口煤价窄幅下调，市场看空氛围弄，压价采购较为普遍。末伏尾段，南方大部在副高扰动下将持续闷热天气，主要集中在四川东部、重庆以及湖南、湖北、江西、河南等地，北方地区高温逐步消退，日耗支撑开始松动。电厂库存窄幅去化，依然处于高位。发运亏损增加，贸易商发运积极性继续下降，港口调入减少，下游库存偏高，拉运以长协刚需为主，调入低于调出，北港继续窄幅去库。旺季尾声临近，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，近期价格或偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （现货价格坚挺依旧，近期保交楼利好政策不断)

现货价格持续保持坚挺，整体价格大稳小动，部分地区现价仍有提涨，现货价格区间：1800-2400。本周产量小幅增长，开工较上周持平。近期暂无产线点火及冷修计划。玻璃现货市场产销近期有所回落，市场分歧仍在。库存上，本周去库有所放缓，整体去库56.6万箱，区域上看，华北、华南去库相对较多，而华中、华东地区（尤其华中）出现了累库，近期企业原片库存已相对较低，从而也对价格形成一定支撑。近期保交楼相应利好政策不断，短期来看，现货基本面较为良好，供需矛盾不大，旺季需求预期仍在，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，所以短期近月合约预计会维持震荡偏强的走势，但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。后续需留意宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（当前库存依旧维持相对低位，未改现货偏紧局面)

昨日现货均价维持上涨，四川及湖北地区大涨，整体价格区间：2050-2350。本周产量有所提升，开工率小幅回升至79.93%。整体装置上运行比较稳定，个别产线负荷有所提升，安徽德邦设备问题停车。近期需求整体维持稳定，接单情况良好，需求有一定支撑。库存当前继续维持低位水平，本周保持去库4.3万吨。远兴及金山方面，若后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看，纯碱基本面良好，供应偏紧，且当前厂库库存接近极限低位，由此基本面对于盘面走势的支撑力度比较强，短期近月合约仍然会强于远月，预计仍会维持偏强强势，后续还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。未来在投产均能如期兑现情况下，检修季后，四季度到明年大量投产所带来的大概率供给过剩，对于远月来说维持一个偏空的判断。

新湖能化

原油：★☆☆（油价仍受宏观避险情绪影响）

昨日油价冲高回落，依然受宏观避险情绪影响，基本面方面，暂时未出现明显的利空，裂解价差仍高位震荡。美国初请失业金人数增幅经季调后减少1.1万人至23.9万人。当地时间17日，伊朗外长阿卜杜拉希扬到访沙特，并同沙特外交大臣举行会谈，据伊朗外交部长称，与沙特外交部长举行的会谈取得了成功。安哥拉计划在10月出口121万桶/日原油，届时，10月份的日出口量将达到121万桶，达两年高点。短期油价仍维持区间震荡震荡，关注需求兑现情况、裂解价差变化以及宏观情绪变化。

沥青：★☆☆（关注裂解价差做多机会）

本周一中石化山东和华东个别炼厂有所调整，其余地区持稳为主。上周厂库累库社会库去库。山东地区，下游终端需求表现尚可，改性出货量逐步提升，业者按需采购为主，近期区域价差打开，货源外流有所增加。华东地区，主营炼厂间歇生产，整体供应压力不大；需求方面，业者刚需低端成交为主，实际交投气氛一般，随着部分地区价格出现小涨，业者观望气氛浓厚。短期需求有所改善，关注裂解价差做多机会。

PTA：★☆☆（原游仍偏强，TA有支撑）

上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，聚酯工厂买盘为主，基差松动。个别主流供应商出远期货源，成交放量。日内8月中主港主流在09+10有成交，个别略高在09+15，略低在09+10偏下，宁波货在09+10成交，价格成交区间在5800~5850附近，夜盘偏高端。8月底在01+105附近有成交， 9月中上在09+15或者01+105成交。本周仓单在09+6成交。主港主流货源基差在09+10。原料方面，隔夜国际油价上涨，PX收于1032美元/吨，PTA即期加工费204元/吨。装置方面，华南一套250万吨PTA装置因故降负至5成，目前恢复中。需求端，聚酯开工92.2%，终端织造开工回升至69%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，后市走势关注原料以及低加工费下TA装置计划外波动。

短纤：★☆☆（供需预计转好）

上一交易日，短纤现货部分工厂报价下调50-100，半光1.4D 主流成交商谈降至7350-7500区间。下游低位适度采购，个别产销较好在100-200%，大多产销未做平，平均87%。基差维持，新拓货源10-80元/吨，中磊货源10+20，三房巷货源10平水。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7350-7500元/吨出厂或短送，福建主流7500元/吨附近短送，山东、河北主流7400-7550元/吨送到。供给端，变化不大，维持在高位。需求端，纯涤纱及涤棉纱维稳走货，销售一般，纯涤纱库存维持，涤棉纱库存依旧处于累库状态。总体来看，短纤供需边际有所转好，预计利润温和扩张。

甲醇：★☆☆（甲醇价格低位震荡）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。内地多套装置重启，国内上游开工持续回升。8-9月进口预期上升。烯烃需求增加，盛虹斯尔邦重启，内地一套新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存累积。供应增量高于需求，预计价格低位震荡为主。

尿素：★☆☆(尿素短多长空)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在16.91万吨，环比减少0.55万吨，同比增加2.72万吨。目前来看7-8月检修量不及预期，日产量预计持续偏高。农需较往年延迟，工业端复合肥等开工回升。印度招标于8月9号开标，东海岸标价396美元/吨，船期截至9月底，中国参与量高于预期，8月出口将增加。近期企业库存环比回升，同比大幅偏低。短期供求尚可，国内中期预期差。

MEG：★☆☆（驱动偏弱）

上一交易日，乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。上午乙二醇盘面低位波动，现货偏低成交至3910元/吨附近，随后盘面适度修复。午后乙二醇价格重心波动有限，现货基差略有走强。美金方面，乙二醇外盘重心低位运行，8月底9月初船货商谈在455-458美元/吨附近，个别到港船货偏低450美元/吨偏上存成交，场内交投偏弱。装置方面，山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置近日按计划点火重启，预计8月底前后出产品。福建一套40万吨/年的MEG装置近日起提升至满负荷运行，预计高开工持续至本月底，该装置此前负荷在7成附近。江苏一套100万吨/年的乙二醇装置已于近日出料，装置负荷后续进一步提升。总体来看，乙二醇供应端压力不减，加上聚酯负荷承压，供需持续偏弱，预期逐步累库，驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落，进一步向下空间关注成本走势。

LL：★☆☆（PE价格震荡运行）

LLDPE现货低端价格8050元/吨。PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；外盘PE价格较高，包括标品在内的部分品种进口窗口关闭。PE下游需求按照季节性来看将会持续好转；农膜开工环比好转，下游适量备货。近期库存去化速度放缓，石化库存处于近年最低水平，石化库存62,-1；港口库存基本持平。上游石脑油制利润收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。01合约与现货基本平水；1-5价差60元/吨；HD均价升水LL；LD与LL之间价差走扩；L2401-PP2401合约价差690元/吨左右。PE供应增加，下游需求跟进，短期预计PE价格震荡运行，关注检修装置的回归情况以及需求刺激政策的落实情况。

PP:★☆☆ （PP价格震荡运行）

拉丝现货7330元/吨。东华茂名以及宁波金发#1计划8月试车，宁夏宝丰传闻计划下周出料；前期检修装置恢复，PP整体排产环比回升，标品拉丝排产目前处于偏低水平；标品进口窗口关闭；原油价格震荡，丙烷价格环比稍有回落。下游整体开工好转速度较慢，部分地区塑编企业降负，下游利润收窄。近期库存去化速度放缓，石化库存处于近年最低水平，石化库存62，-1；社会库存环比有所累库。上游PDH生产利润水平较低；粉料生产利润情况不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润处于往年较低水平。01合约与现货基本平水；1-5价差40元/吨左右；共聚与拉丝间价差收窄；粒粉料价差处于正常水平；L2401-PP2401合约价差690元/吨左右。PP需求预期仍存，但供应增加，原料价格环比稍有回落，短期PP价格预计宽幅震荡；随着PP检修装置的恢复以及新产能的释放，PP供需矛盾加剧，长线建议偏空对待，关注PP新装置投放情况以及需求好转情况。

PVC：★☆☆（供应将提升，出口和宏观转弱，交割意愿强）

电石价格近期提升略显著，总体仍然保持较低水平，PVC利润尚可，装置检修量总体趋势向下，预期下游开工将有较大提升。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，夏季需求淡季开工继续小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响开工率略低，但需求保持疲弱，近期库存仍然维持在高位，存在较大库存压力。PVC供应逐渐提升，需求保持疲弱，库存处于高位，成本支撑有所抬升，基本面总体仍然偏空。前期PVC价格保持相对高位主要由于市场气氛受宏观政策和出口需求良好提振，而最近两者均转弱，PVC仍然在需求不足影响下处于偏空状态，仓单持续增加至历史较高水平，市场货源充足且交货意愿较强。

苯乙烯：★☆☆（现货价格坚挺，近月基差修复）

周四苯乙烯弱势震荡尾盘反弹。贸易商按需补合约，基差走强，8下和9下价差扩大。8下换9下贴水210到240成交。全天交投尚可。现货：8540-8670。8月尚有80万吨产能待投放，同时检修计划偏少，开工预计维持高位，综合看国内供应将有所增加，近期进口利润不断走扩，关注后续进口能否放量。三大下游利润进一步压缩，PS开工出现下滑，但被ABS和EPS开工提升冲淡，自下向上的负反馈暂不凸显。总库存压力暂不大，环比厂库累积、港口库存去化。当前偏低库存和估值会对价格形成短期支撑，向下驱动重点关注原料表现和进口变化。

天然橡胶：（宏观氛围好转，01合约逢反弹继续做空）

基本面不佳，需求差，库存极高。后期随着生产进入旺季，基本面将继续恶化。近日宏观情绪有所好转，建议01合约逢反弹继续做空。

丁二烯橡胶：（丁二烯基本面改善，合成胶偏强震荡）

顺丁胶自身矛盾不突出。尽管国内新车销售随着国6标准的执行，开始走弱；但轮胎出口依旧强劲，半钢胎负荷维持高位，且顺丁胶库存绝对水平不高。原料丁二烯方面，尽管开工显著提升，且后期进口仍将保持高水平。但其下游ABS、SBS以及顺丁胶的开工都有上升，消化了供应方面的增量，短期价格仍偏强。总之，顺丁胶短期预计偏强震荡为主。

新湖农产

油脂：★☆☆（关注下周偏强震荡）

昨天，BMD毛棕盘面高开震荡，11月合约上涨1.05%，报收3849林吉特/吨，日线已经连续几日止跌回升。短期马币连续贬值，利好马棕出口。此外，7月下旬至今产地部分地区干旱，市场也担心月度产量在边际上会有所下降。隔夜，CBOT豆大豆盘面偏强震荡，依据是油强粕弱。下周关注产地机构对美豆新作单产的巡查结果。国内方面，昨日国内粕强油弱，油脂盘面偏强震荡，菜油领涨，或因菜粕大涨带动，国内菜粕供需非常紧张。国内基本面看，近三周国储大豆轮出成交率回升至40-50%。继续关注海关政策及油厂开机变化对油粕短期供应的影响。国内棕榈油近期继续有新增9月船期采购，中短期国内棕榈油库存趋向回升。若9月买船偏少，后期库存可能有所回落。菜油方面，短期没有利多变化，国内仍有新增菜油及菜籽买船。关注权威机构对加菜籽新作产量的预估，当前市场存在分歧，油世界预估新作单产同比可能减少14%。当地时间8月21日，加拿大农业及食品部将公布初步产量预估。短期，8月马棕出口继续向好，国内油厂报价“挺油”、油脂双节备货，油脂难回调。操作上，暂时观望。

花生：★☆☆（新米上量仍少中期偏空对待）

昨天，花生11月合约尾盘大涨，但据悉消息面基本面没有突发利多，主要或是资金所为。陈米方面，因担心新花生上市的冲击，近期陈米持货商落袋为安心理明显，持续下调出货报价，但成交清淡。新米方面，河南新米少量上市，价格较高，白沙统米收6.4-6.5元/斤。但水分不一，市场需求清淡。中期，国内新米供应量将逐渐增加，但在新花生水分降低且大量上市之前，现价预计继续抗跌。中期，新米产量虽然不及正常年份，但同比大概率增产，加上当前现价处于历史高位，中期盘面价格继续看空看弱。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

6月全球木浆发运量环比和同比均在高位，不过外盘库存有所去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-7月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（正套延续）

隔夜美豆11月收于1330.5，涨0.535,市场主要担心中西部的炎热干燥天气可能损害大豆单产潜力。美国大豆出口需求保持强劲，也有助于大豆价格反弹。美国农业部报告称，周度大豆出口销量为150.1万吨，接近市场预期范围的高端。截至 8 月 11日，国内油厂豆粕库存 66 万吨，环比减11万吨，目前油厂大豆库存已经恢复至 2022 年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），造成压力后移，国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对 1 月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及 8 月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（展开跌势）

生猪盘面展开跌势。本轮猪价上涨可以定性为超跌反弹，也可以定性为熊市周期下季节性反弹的延后，因为每年7 月现货季节性反弹的概率都比较高。今年亏损已久，有一波像样的反弹也比较正常。从调研的情况来看，生猪养殖产业各级主体其实对这波反弹幅度多少都觉得有些莫名其妙，这里面有资方炒作的情绪，也有二育势力跟风的推动。对于产能，市场觉得整体是过剩的，这一点并没有争议。现阶段近月盘面价格明显回落，但现货报价仍然比较乱，暂时跌势不明显。但我们认为期货可能是先行指标，现货继续上涨或者维持高位的动能可能不足。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（前期震荡区间支撑较强，盘面企稳）

外盘方面，美盘玉米有所反弹，技术面超卖，但产量情况仍存不确定性，关注下周ProFarmer举行一年一度的中部作物考察活动情况。美国农业部最新发布的作物进展报告显示，截至8月13日，美国玉米优良率为59%，比一周前提高2%，上年同期为57%。报告出台前分析师曾预计优良率为58%。随着巴西二季玉米收割上市加速，预计美玉米走势仍偏弱震荡为主。国内方面，近期随着各路调研团队去东北调研暴雨对玉米作物影响，市场反馈本轮暴雨导致新季玉米减产程度较小，盘面回落，吞噬此前涨幅。本周定向稻谷成交再度降温，黑龙江省成交率继续走低，均已底价成交。盘面中长线偏空预期仍在，尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约，盘面交易新作减产预期过后对01、03合约是一个相对较好的逢高布局空单机会，但因后续天气影响仍旧有不确定性，本轮回调短期空间受限，前期空单可关注阶段性止盈机会，等待下一轮逢高布局01空单机会，考虑到11月合约成为主力后贴水幅度较大，可能再度交易玉米低库存问题，或交易减产、或交易开秤价偏高以及上市延期等这些问题的可能性，所以建议可以关注后续玉米11-1正套机会。1-5反套亦可提前关注。近期玉米市场日内波动幅度较大，资金关注度较高，阶段性涨跌幅或超预期。

白糖：★☆☆（情绪偏多）

国际原糖，CONAB上调了巴西23/24榨季糖和乙醇的产量预估，预计新季巴西糖产量将达到4089万吨，同比增加11%，但是北半球存在减产可能，继续观测八九月天气变化情况。短期在巴西糖上量压力和国际食糖库存偏低支撑下，国际原糖维持高位区间震荡。中期来看，预计八月末巴西糖高峰期过去之后，市场的定价锚点将会逐步转向北半球是否如预期减产，天气话题或将再次成为焦点。

国内白糖，短期来看，国内极低库存和进口糖大量到港预计延期影响，糖价下方支撑较强，情绪偏多。关注近期公布进口数据，同时需要注意糖浆预拌粉此类替代品进口量仍然较大。市场对8月消费旺季抱有期待，郑糖整体情绪相对偏强，基差仍然较大，预计09合约交割前，糖价仍有上行动能，预计短期糖价偏强震荡，短期01合约上方压力位关注7000元/吨，操作上可看技术短空或逢低做多。

棉花：★☆☆

昨日，棉花延续下跌，近期各个机构调研团陆续前往新疆进行实地考察，其中部分反馈单产与播种期调研时得出的大幅下滑有所相悖，在宏观氛围较差的大环境下，纺服出口同比下降幅度有所增加，国内零售额环比下降，终端消费不容乐观以及抛储量增加等因素下看涨情绪转弱，抢收的驱动被有所弱化，随着棉价下跌基差有所上涨，现货点价成交较为火热，就抛储而言，抛储成交价小幅跟跌，8月17日储备棉销售资源12002.1335吨，成交率100%。平均成交折3128价格17986元/吨，较前一日下跌32元/吨。新疆棉折3128价格17916元/吨，较前一日下跌309元/吨，平均加价幅度563元/吨。进口棉折3128价格17991元/吨，较前一日下跌12元/吨，平均加价幅度638元/吨。现阶段，关注点或主要集中在下游运行情况能否得到明显改善，关注8月下旬订单和金九银十传统旺季情况，如若旺季较旺则抢收依旧，上行空间仍可期待，如若下游运行依旧不畅，前期下游产业负反馈累积叠加棉纱渠道库存体量较大抢收幅度或将有限，此外还需关注抛储成交情况和挂牌量是否会继续增加，近期或宽幅震荡运行为主。

新湖宏观

国债：★☆☆（宽信用预期升温叠加止盈压力显，债市小幅调整）

国债：盘面上看，昨日国债期货震荡走弱。本周前期央行超预期非对称降息，叠加连续大额逆回购对冲税期对资金面扰动，对债市提振明显。最新公布贸易、通胀、金融信贷以及投资等数据偏弱，经济依旧处于弱现实，继续支撑债市偏强。另外，央行超预期降息后，短期降准预期再起。叠加8月以后专项债发行提速将带来流动性扰动，市场近期降准预期再起。考虑到下半年MLF到期压力显著高于上半年，同时MLF存量超过5万亿，央行降准置换MLF的可能较大，最快可能9月落地。短期债市整体偏强。昨日央行公布二季度货币政策例会，市场对于政策组合拳陆续出台预期升温，短期宽信用加码预期升温，利空债市。中期看，政政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变，但是重点在定向以及结构式宽松为主。在实体需求不足的前提下，政策意图或重在疏通宽货币向宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期，市场对于一二线城市放松限购预期升温。后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。中期政策预期依旧限制债市涨幅。重点关注经济的环比改善情况以及政策的具体落地情况。

黄金：★☆☆（紧缩预期再生变，内外盘金价分化，内强外弱延续）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价延续分化，内强外弱，人民币汇率大幅贬值导致内盘偏强，外盘伦金再创阶段新低，跌破1900美元。周四公布7月联储议息纪要，整体偏鹰派，市场担忧通胀二次反弹，受此影响市场预期降息时点延后。叠加美国7月零售数据超预期，美元以及美债收益率延续走强，均创阶段新高，金价明显承压。此外，本周公布纽约联储调查数据显示美国消费者一年通胀预期降至3.5%，为2021年4月以来最低，在美债收益率持续走强下，通胀（预期）下行，实际利率走强持续利空金价。CME利率期货显示，市场对于未来降息的预期降温且延后，对于11月再度加息预期小幅升温。短期尽管经济延续韧性，通胀小幅反弹，但是市场并未大幅押注再度加息，相反市场可能在担心美联储将保持更长时间的高利率。这样将使得美元以及美债收益率继续维持高位，继续令金价承压，中长期维持看涨看法。

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